阳光照明中报点评：LED业务延续高增长“米兰体育”
日前，阳光照明透露2016年半年度报告，构建营业收入21.3亿元，同比快速增长11.9%；构建归属于上市公司股东净利润2.18亿元，同比快速增长22.0%；构建扣非净利润1.87亿元，同比快速增长16.2%；基本每股收益0.15元/股。按季度来看，2016年Q2，公司构建营收11.0亿元，同比快速增长11.8%，构建归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比快速增长43%。 LED业务占到比更进一步提高。
日前，阳光照明透露2016年半年度报告，构建营业收入21.3亿元，同比快速增长11.9%；构建归属于上市公司股东净利润2.18亿元，同比快速增长22.0%；构建扣非净利润1.87亿元，同比快速增长16.2%；基本每股收益0.15元/股。按季度来看，2016年Q2，公司构建营收11.0亿元，同比快速增长11.8%，构建归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比快速增长43%。 LED业务占到比更进一步提高。
2016年上半年，公司LED产品收益17.4亿元，同比快速增长39.7%，收益占到比82.8%，传统节能灯产品收益3.62亿元，同比增加42.7%，收益占到比17.2%。公司LED业务增长速度明显多达行业增长速度，表明公司转型态度极力并且取得成功。目前，我们预估全球通用灯光领域LED渗透率处在25-30%之间，未来3年LED行业增长速度依然较高。
收益快速增长主要来自海外，国内业务仍在转型调整期。2016年上半年，来自海外的收益17.9亿元，同比快速增长14.3%。继前两年在美国、澳大利亚成立公司之后，公司又投资成立德国公司、法国公司，国外市场新的扩展了60多家客户，保证了公司在原先区域市场快速增长上升的情况下，新的拓展区域市场经常出现了快速增长，特别是在在非洲和大洋洲等市场在报告期快速增长很快。
来自中国的收益3.1亿元，与去年同期相比基本持平，主要不受渠道调整和内需严重不足的影响。 毛利率提高显著，研发投放增大。2016年上半年，公司综合毛利率26.7%，比去年同期提高2.6个百分点。
其中，Q2单季度毛利率27.1%，提高显著。毛利率的提高主要来自于自动化程度的提高和规模效应的显出。
上半年销售费用率3.8%，比去年同期上升0.1个百分点，管理费用率12.2%，比去年同期下降3.2个百分点，管理费用率的下降主要系由职工薪酬减少及创意费用减少，上半年必要用作创意的投放相似2000万元，新的申请专利法院41项，其中发明专利10项，使得公司新产品与发明专利产品的收益占到比获得了提升。 盈利预测与估值：我们预计公司2016-18年构建归属于上市公司股东的净利润为4.00、5.15和6.58亿元，EPS分别为0.28、0.35和0.45元。
目前公司股价对应的2016-18年PE分别为27.6、21.4和16.8倍。作为国内灯光行业龙头企业之一，公司减缓展开产品结构调整，战略转型成果逐步显出，未来将之后共享LED灯光市场的盛宴，我们保持引荐评级。 风险提醒：系统性风险、LED灯光渗透率高于预期等。
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本文来源：米兰体育-q1xc2ss.gov.cn.jstgjs777.com