三安光电经营业绩良性发展：米兰体育

本文摘要：三安光电LED上游外延芯片环节依旧是技术与资本双密集的产业环节，公司通过再融资及政府补贴方式减少资本及固定资产，已超过规模效应，目前公司MOCVD设备约140余台，数量方面步入国际前列，然技术方面仍遗较小差距，2011年公司通过海外研发投放及大批量人才引入，较慢提高公司在MOCVD的关键技术，特别是在是在闪烁效率(140lm/w以上)、可靠性、良品率(70%)等方面获得较小提高，目前已约至国内领先，国际较高水平，为公司产品的应用领域及客户范围的扩展奠下了较好的基础。

三安光电LED上游外延芯片环节依旧是技术与资本双密集的产业环节，公司通过再融资及政府补贴方式减少资本及固定资产，已超过规模效应，目前公司MOCVD设备约140余台，数量方面步入国际前列，然技术方面仍遗较小差距，2011年公司通过海外研发投放及大批量人才引入，较慢提高公司在MOCVD的关键技术，特别是在是在闪烁效率(140lm/w以上)、可靠性、良品率(70%)等方面获得较小提高，目前已约至国内领先，国际较高水平，为公司产品的应用领域及客户范围的扩展奠下了较好的基础。　　公司产业链已由外延芯片，向下伸延至蓝宝石，向上牵涉到PCB环节，必要转入应用于及工程领域。

产业链的整体优势，保证公司蓝宝石供应的平稳及LED芯片销售地下通道;芯片类型由原本的景观装饰、显示屏等领域早已扩展至LED路灯、LED普通灯光、大尺寸背光、车用灯光领域，公司芯片应用领域扩展关上更为宽阔的市场空间，再加公司核心MOCVD设备国内第一规模优势，巩固了公司在国内的龙头地位。2012-2014年公司快速增长动能主要来自公司良品率提高、设备利用率的提高及设备数量减少。公司在规划芜湖二期设备投放，预计公司未来还将有百台以上的MOCVD设备投放，新的设备的投放未来将会提高公司生产能力，或为公司营收快速增长主要动力之一。

　　预计公司2012-2014年每股收益分别为0.74、0.97、1.12，采行比较估值方法，哈密顿公司2012目前年平均PE为24.14倍，由于公司正处于龙头地位且公司利润包含正在向良性发展。给与一定溢价，给与公司2012年28倍PE估值，对应目标价20.72元/股，给与公司购入评级。

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